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微信公众号创业公司股权融资3年后收回（创业公司股权融资3年后收回多少钱）
今天给各位分享创业公司股权融资3年后收回的知识，其中也会对创业公司股权融资3年后收回多少钱进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
1创业公司融资，股权如何慢慢被稀释的
融资过程中，股权的稀释总是难免的~
很多人并没有意识到，他们在加盟公司时拿到的期权比例，并非最终公司上市时手中持有公司股份的比例。随着公司的不断壮大，外部融资会不断稀释大家的股份。究竟最后能拿到多少公司股份，很大程度上取决于公司的融资和期权池。 首先，创业者需要理解融资和股权转让的区别。
融资是企业融资，企业引入外部投资者的资金做大公司，投资人则拿到公司的一部分股权成为公司的新股东（即“增资入股”）。
而创始人转让出自己手里的公司股权，其实质是股东的***，股权转让的收益归属于股东个体而非公司，除非，该股东又将转让收益作为新的注册资金再次投入公司，这样的投入会导致公司股权结构的变化，与融资效果类似。
融资时，企业注册资本增加，且原股东股权计税成本不变；股权转让时，企业注册资本不变，且原股东股权计税成本调整。
融资带来的股权稀释
通常，一个不断做大的公司在上市前往往需要4-5轮的融资。
典型的情况下，企业根据融资轮数可以划分为以下几个阶段：
初期 ：股东自己出注册资本金
天使轮：改革发展，天使投资人“看人下菜碟“
A轮：经过基本验证，具有可行性
B轮：发展一段时间，公司还可以
C轮：在前面的基础上继续发展，看到上市的希望
IPO：发展壮大，投资人要***离场，大家都觉得该上市了。
第一轮天使轮融资在50万-200万之间。天使投资人也会拿走10%到20%的股权。接下来，公司的商业模式初步取得成效时，VC会投出A轮。A轮融资通常在500万-1000万间，同时拿走公司20%至30%的股份。下一轮（B轮）融资额进一步扩大，数目通常在2000万-4000万。当然了，公司要继续发展壮大投资人们才会给钱。这时候，公司一般出让10%到15%的股份。最后，公司进一步扩大，如果达到年营业收入2000万以上，PE或其他战略投资者会进一步投C轮，数额在5000万左右。此时他们拿5%-10%的期权。
为了留住老员工和吸引新员工，公司会设立期权池，这也会稀释原有股东的股份。每年，公司都要保证期权池占据一定的比例，来激励员工们。员工们在加入公司初期，因为心里清楚，公司其实是前途未卜，所以往往要求拿到较高比例的期权补偿。而每一次给新员工发期权，公司创始人和部分老股东的股份就会被稀释。
一个简易的稀释案例
例如：甲乙二人建立了企业A，他们两人的出资比例为6:4，则此时公司的股权结构为：
一年之后，天使投资人来了，双方经过评估，认为企业价值80万，天使愿意投资20万，且要求在自己入股前，公司先拿出20%的股份建立期权池。
此时：
甲所占的股份为：60%×（1-20%）=48%
乙所占的股份为：40%×（1-20%）=32%
公司的股权结构为：
天使投资人入股后，他的股份：20/（80+20）=20%
甲的股份：48%×（1-20%）=38.4%
乙的股份：32%×（1-20%）=25.6%
期权池：20%×（1-20%）=16%
此时公司的股权比例如下：
此后（这里假定一个简单的情形），A轮，B轮，C轮，IPO公司都拿出20%的股权份额给新的投资者。其中较特别的是：A轮投资人仍然面临较大的风险，一般A轮投资者会跟公司签署协议，如果在B轮融资时，公司估值达不到某一个特定值，就必须保持A轮投资人的股份不被稀释，仅稀释A轮投资前的股东股份。
这样，公司各个阶段的股权比例如下：
老员工和旧股东的期权稀释过程
每一次新一轮的外部融资进来后，随之而来的期权池的调整和新的投资者的权益都会使老员工和原有的投资者手里的股份被同等的稀释。不过可以肯定的是，员工手里期权的价值反而是增加的。例如：一个员工在公司种子轮融资后加入时拿到了1%的期权，但是公司在A轮融资后，他手里的期权只剩下0.6%。但公司的价值其实是在不断增加的。
即便是公司创始人，经过了多轮融资和期权池调整后，最终手里剩下的股权比例也大为减少。例如一个创始人在公司成立之初有60%-70%的股份，上市后可能手里只有20%-30%的股份。
为了防止股权稀释而导致控制权大大减少，创始人们可以采取特殊的股权设计，以起到类似Google，Facebook的”双层股权结构”的效果，保证自己对公司的发展占据主导。
如果公司资金链有问题，财务总是不顺畅，那么公司需要以相对较低的估值来融到更多的资金。这样的话，老员工和原有股东的股份会被稀释的更厉害。
风险越大，收益越大
期权的稀释在员工的工作Offer上也能体现。以一个中级软件工程师的offer为例。他在不同阶段加入公司时，能够拿到手的期权比例都是不同的。如果该工程师选择在A轮融资前加入公司（此时公司有5-20个员工），那么他大约拿0.27%的期权；如果该工程师等到公司快要B轮融资前加入（此时公司有20-50个员工），则他会拿到0.084%的期权。C轮融资之前加入公司的员工，可以拿到0.071%的公司期权。可以看到，即便是同一个职位，越往后加入公司，能拿到的期权越少。这是因为，除了因公司融资和增加期权池带来的稀释效应外，越往后加入公司的员工所需承担的风险也在减少。“风险越大收益越大”，似乎是一个社会中普遍通行的法则。
舍得舍得，有舍才有得
公司通过设立期权池的方法给员工做股权激励，虽然CEO自己手中的股份被稀释掉一部分，但此举留住了关键人才，且吸引了优秀的人才加入公司，长远来看是值得的。如果吝惜股份，则较低的薪酬礼包吸引不了最好的员工，对公司的负面效应不小。
小结
一个股份逐渐稀释的模型可以帮助你更好的理解这个过程。稀释不一定是坏事。筹集资金，把公司进一步做大做强，能做到这一步的话，稀释股份就很值得。公司持续的市值增加带来的收益会远高于出让的那一小部分股份的价值。换句话说，让出一小块蛋糕，然后换取整个蛋糕的一步步做大。
2创业团队的股权分配与退出都有哪些坑
刚成立的创业团队该如何设计公司的股权结构，尤其是创业合伙人的股权结构，一直都是一个最为困扰创业者的问题。当然里面的坑不仅多，而且深。
在我们服务创业企业的过程中，我们见过各种版本合伙人股权战争的故事，也帮创业朋友处理过各类股权战争的事故。我们发现，合伙人之间之所以频繁爆发股权战争或闹剧，是因为他们既没有合伙人股权的进入机制，也没有合伙人股权的退出机制。这就好比是，两口子不明不白结了婚。婚后发现，双方完全是两个物种，想离婚时，却发现不知道该怎么离婚，甚至这婚还离不了。
一、合伙人股权的进入机制
合伙人股权的进入机制，即结婚机制。
要做好合伙人股权的进入机制，先得想明白什么是合伙人？我们认为的合伙人，是既有创业能力，又有创业心态，有3-5年全职投入预期的公司创始人与联合创始人。
合伙人是公司最大的贡献者，也是主要参与分配股权的人。合伙关系是接近于婚姻关系的[长期][强关系]的[深度]绑定。合伙之后，公司的大小事情，合伙人之间都得商量着来，重大事件，甚至还得合伙人同意。公司赚的每一分钱，不管是否和合伙人直接相关，大家都按照事先约定好的股权比例进行分配。
(一).合伙人股权进入的坑
请神容易送神难。
下述人员均可以是公司的合作者，但建议创业者慎重将下述人员当成合伙人，并按照合伙人的标准发放大量股权。
(1)短期资源承诺者
之前有创业朋友提到，他刚开始创业时，有朋友提出，可以为他创业对接上下游的资源。作为回报，朋友要求公司给20%股权作为回报。
创业者把股权出让给朋友后，朋友承诺的资源却迟迟没到位。
这肯定不是个案。
很多创业者在创业早期，可能需要借助很多资源为公司的发展起步，这个时候最容易给早期的短期资源承诺者许诺过多股权，把资源承诺者变成公司合伙人。创业公司的价值需要整个创业团队长期投入时间和精力去实现，因此对于只是承诺投入短期资源，但不全职参与创业的人，建议优先考虑项目提成，谈利益合作，一事一结，而不是通过股权长期深度绑定。
(2)天使投资人
之前有创业朋友提到，公司早期创业时，3个合伙人凑了49万，做房地产开发的朋友给他们投了51万，总共拼凑了100万启动资金。大家按照各自出资比例，简单直接高效地把股权给分了，即合伙人团队总共占股49%，外部投资人占股51%。
公司发展到第3年，合伙人团队发现，一方面，当初的股权分配极其不合理；另一方面，公司想引进外部财务投资人。多个投资人做完初步尽调后，表示不敢投他们这类股权架构。
创业投资的逻辑是：（i）投资人投大钱，占小股，用真金白银买股权；（ii）创业合伙人投小钱，占大股，通过长期全职服务公司赚取股权。简言之，投资人只出钱，不出力。创始人既出钱（少量钱），又出力。因此，天使投资人购买股票的价格应当比合伙人高，不应当按照合伙人标准低价获取股权。
(3)兼职人员
之前由创业朋友提到，他通过朋友介绍，在BAT公司找到个兼职的技术合伙人。作为回报，公司给该兼职技术合伙人15%股权。
起初，该兼职技术合伙人还断断续续参与项目。后来，参与很少。半年后，停止了参与。创业者觉得，花了大本钱，办了件小事，得不偿失。
对于技术NB、但不全职参与创业的兼职人员，我们建议按照公司外部顾问标准发放少量股权（股权来源于期权池），而不是按照合伙人的标准配备大量股权。
(4)早期普通员工
之前有创业朋友提到，他们出于成本考虑，也为了激励员工，在创业刚开始3个月，总共才7名员工时，就给合伙人之外的4名普通员工发放了16%的期权。做完激励股权后，他们才发现，这些员工最关注的是涨工资，并不看重股权。早期员工流动性也大，股权管理成本很高。
对于既有创业能力，又有创业心态，经过初步磨合的合伙人，可以尽早安排股权。但是，给早期普通员工过早发放股权，一方面，公司股权激励成本很高。另一方面，激励效果很有限。在公司早期，给单个员工发5%的股权，对员工很可能都起不到激励效果，甚至起到负面激励。员工很可能认为，公司是不想给他们发工资，通过股权来忽悠他们，给他们画大饼。但是，如果公司在中后期给员工发放激励股权，很可能5%股权可以解决500人的激励问题，而且激励效果特好。在这个阶段，员工也不再关注自己拿的股权百分比，而是按照投资人估值或公司业绩直接算股票值多少钱。
(二)合伙人股权进入的经验
很多人都知道，小米有个土鳖与海龟混搭的豪华合伙人团队。很多创业朋友们问，小米合伙人的股权是如何分配设计的。
关于这个问题，首先，小米目前商业上的成就，是多方面的原因，合伙人股权架构肯定只是其中一个方面；其次，每个企业都有不可复制性，但做事情背后的理念与思路有共通性，可以借鉴。我们不会讨论客户项目的具体细节，但可以讨论下根据媒体公开披露信息，我们自己总结的小米做合伙人拼图游戏的理念与思路。下面是我们同事杜国栋根据媒体公开报道做成的一张小米合伙人构成的信息图。
从这张信息图，以及其他媒体报道，我们可以看出，小米合伙人团队的特点是：他们都是创始人自己找来的合伙人，或经过磨合的合伙人推荐过来的合伙人，合伙人之间都经历过磨合期；他们都是围绕小米的铁人三项核心业务“软件、硬件与互联网服务”分布；在小米很早期就参与创业，不领工资或领低工资；掏真金白银买股票，团队内部56名早期员工就投资了1100多万美元。
小米豪华合伙人团队无法复制。但是，小米寻找合伙人的经验值得借鉴：股权分配背后对应的是如何搭班子。先得找到对的合伙人，然后才是股权配置。创业者得去思考，公司业务发展的核心节点在哪？这些业务节点是否都有人负责？这些人是否都有利益？
（1）合伙人之间要在具体事情上经过磨合，先恋爱，再结婚；
（2）给既有创业能力，又有创业心态的合伙人发放股权。
（3）通过圈内靠谱人推荐其圈内朋友，是找合伙人的捷径。比如，如果公司想找产品经理，直接去挖业务闻名NB的产品经理；如挖不成，让他帮忙推荐他圈内的产品经理。相信业内人的眼光与品位。
二. 合伙人股权的退出机制
即离婚机制。
之前有创业朋友提到，他们四人合伙创业。创业进行到1年半时，有合伙人与其他合伙人不合，他又有个其他更好的机会。因此，他提出离职。但是，对于该合伙人持有的公司30%股权该如何处理，大家卡壳傻眼了。
离职合伙人说，我从一开始即参与创业，既有功劳，又有苦劳；公司法也没有规定，股东离职必须退股；章程也没规定；合伙人之间也没签署过其他协议，股东退出得退股；合伙人之间从始至终就离职退股也没做过任何沟通。因此，他拒绝退股。
其它留守合伙人说，他们还得把公司像养小孩一样养5年，甚至10年。你打个酱油就跑了，不交出股权，对我们继续参与创业的其他合伙人不公平。
双方互相折腾，互相折磨。
这肯定也不是个案。
创业企业该如何做好合伙人股权的退出机制？
（一）管理好合伙人预期
给合伙人发放股权时，做足深度沟通，管理好大家预期：
合伙人取得股权，是基于大家长期看好公司发展前景，愿意长期共同参与创业；合伙人早期拼凑的少量资金，并不是合伙人所持大量股权的真实价格。股权的主要价格是，所有合伙人与公司长期绑定（比如，4年），通过长期服务公司去赚取股权；如果不设定退出机制，允许中途退出的合伙人带走股权，对退出合伙人的公平，但却是对其它长期参与创业的合伙人最大的不公平，对其它合伙人也没有安全感。
（二）游戏规则落地
在一定期限内（比如，一年之内），约定股权由创始股东代持；
约定合伙人的股权和服务期限挂钩，股权分期成熟（比如4年）；
股东中途退出，公司或其它合伙人有权股权溢价回购离职合伙人未成熟、甚至已成熟的股权；
对于离职不交出股权的行为，为避免司法执行的不确定性，约定离职不退股高额的违约金。
三.其他的问题
我们摘取了创业朋友问到的四个主要问题。
1.合伙人股权分期成熟与离职回购股权的退出机制，是否可以写进公司章程？
工商局通常都要求企业用他们指定的章程模板，股权的这些退出机制很难直接写进公司章程。但是，合伙人之间可以另外签订协议，约定股权的退出机制；公司章程与股东协议尽量不冲突；在股东协议约定，如果公司章程与股东协议相冲突，以股东协议为准。
2.合伙人退出时，该如何确定退出价格？
股权回购实际上就是“买断”，他建议公司创始人考虑“一个原则，一个方法”。“一个原则”，是他们通常建议公司创始人，对于退出的合伙人，一方面，可以全部或部分收回股权；另一方面，必须承认合伙人的历史贡献，按照一定溢价/或折价回购股权。
这个基本原则，不仅仅关系到合伙人的退出，更关系到企业重大长远的文化建设，很重要。“一个方法”，即对于如何确定具体的退出价格，他们建议公司创始人考虑两个因素，一个是退出价格基数，一个是溢价/或折价倍数。比如，可以考虑按照合伙人掏钱买股权的购买价格的一定溢价回购、或退出合伙人按照其持股比例可参与分配公司净资产或净利润的一定溢价，也可以按照公司最近一轮融资估值的一定折扣价回购。至于选取哪个退出价格基数，不同商业模式的公司会存在差异。比如，京东上市时虽然估值约300亿美金，但公司资产负债表并不太好。
很多互联网新经济企业都有类似情形。因此，一方面，如果按照合伙人退出时可参与分配公司净利润的一定溢价回购，合伙人很可能吭哧吭哧干了N年，退出时却会被净身出户；但另一方面，如果按照公司最近一轮融资估值的价格回购，公司又会面临很大的现金流压力。因此，对于具体回购价格的确定，需要分析公司具体的商业模式，既让退出合伙人可以分享企业成长收益，又不让公司有过大现金流压力，还预留一定调整空间和灵活性。
3.如果合伙人离婚，股权应该如何处理？
近年来，离婚率上升，企业家群体离婚率又可能偏高。婚后财产的处理，包括股权，都是棘手的问题。离婚事件，影响的不仅有家庭，还影响企业的发展时机，比如土豆网。婚姻还很可能导致公司实际控制人发生变更。原则上，婚姻期间财产是夫妻双方共同财产，但是夫妻双方可以另外约定财产的归属。
因此，配偶之间可以签署“土豆条款”，约定配偶放弃就公司股权主张任何权利。但是，出于对配偶婚姻期间贡献的认可，也为了取得配偶的认可，不至于夫妻关系由于股权关系亮红灯，七八点有他们自己改造设计的“土豆条款”，一方面，确保离婚配偶不干涉影响到公司的经营决策管理；另一方面，保障离婚配偶的经济性权利。
4.股权发放完后，发现合伙人拿到的股权与其贡献不匹配，该如何处理？
公司股权一次性发给合伙人，但合伙人的贡献却是分期到位的，确实很容易造成股权配备与贡献不匹配。为了对冲这类风险，可以考虑：（1）合伙人之间经过磨合期，是对双方负责。因此，可以先恋爱，再结婚；（2）在创业初期，预留较大期权池，给后期股权调整预留空间；（3）股权分期成熟与回购的机制，本身也可以对冲这种不确定性风险。
3股权融资退出方式是怎么样的
您好，股权融资退出方式有很多种，包括：
1.首次公开发行投资人最喜欢的退出方式
首次公开发行股票，也就是常说的上市，是指企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，企业上市主要分为境内上市和境外上市，境内上市主要是指深交所或者上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。
2.并购退出：未来最重要的退出方式
并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升，将并购双方对价合并，投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出;反向并购直接就是以投资退出为目标的并购，也就是主观上要兑现投资收益的行为，按现在的情况看，有些并购案是不得已而为。
通过并购退出的优点在于不受首次公开发行诸多条件的限制，具有复杂性较低、花费时间较少的特点，同时可选择灵活多样的并购方式，适合于创业企业业绩逐步上升，但尚不能满足上市的条件或不想经过漫长的等待期，而创业资本又打算撤离的情况，同时，被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道，这也将大大提升企业运转效率。
3.新三板退出：最受欢迎的退出方式
相对于其他退出方式，新三板主要有以下优点：
其一，新三板市场的市场化程度比较高且发展非常快;
其二，新三板市场的机制比较灵活，比主板市场宽松;
其三，相对主板来说，新三板挂牌条件宽松，挂牌时间短，挂牌成本低;
其四，***政策的大力扶持。
但是新三板市场的流动性、退出价格却一直饱受资本市场诟病。究其原因，主要是因为投资者门槛过高、做市券商的定位偏差、做市商数量不足、政策预期不明朗等造成。关于增加做市商、扩大做市商范围等改革措施未来仍有完善空间。
对企业来说，鉴于新三板市场带来的融资功能和可能带来的并购预期，广告效应以及***政策的支持等，是目前中小企业一个比较好的融资选择;对机构及个人来说，相对主板门槛更低的进入壁垒及其灵活的协议转让和做市转让制度，能更快实现退出。
4.借壳上市：另类的首次公开发行退出
所谓借壳上市，指一些非上市公司通过收购一些业绩较差，筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的操作手段。
5.股权转让：快速的退出方式
股权转让指的是投资机构依法将自己的股东权益有偿转让给他人，***退出的一种方式。常见的例如私下协议转让、在区域股权交易中心(即四板)公开挂牌转让等。
6.回购：收益稳定的退出方式
回购主要分为管理层收购(mbo)和股东回购，是指企业经营者或所有者从直投机构回购股份。
7.清算：投资人最不愿意看到的退出方式
清算是一个企业倒闭之前的止损措施，并不是所有投资失败的企业都会进行破产清算，申请破产并进行清算是有成本的，而且还要经过耗时长，较为复杂的法律程序，如果一个失败的投资项目没有其他的债务，或者虽有少量的其他债务，但是债权人不予追究，那么，一些创业资本家和企业不会申请破产，而是会采用其他的方法来经营，并通过协商等方式决定企业残值的分配。
4私募股权基金的退出期3年是什么意思
私募股权基金投资的最终目的不是为了获得所投资企业的经营控制权，而是为了股权获得增值，顺利撤出资金而获得高额利润，从而使得完善的退出策略成为私募股权基金发展成功的关键。退出机制是否畅通决定着私募股权基金投资的是否成功以及能否顺利收回资本开始投资循环的下一个环节。没有健全的退出，私募股权基金就难以实现私募股权资本的回收和增值，无法进行私募股权投资的良性循环，不利于私募股权基金自身的发展，也无法发挥其在国民经济中的作用，因此研究我国私募股权基金的退出对于我国私募股权基金的发展是十分必要的。但我国私募股权基金退出机制目前还存在许多问题,尤其是采用IPO(首次公开上市)方式退出时,面临着相当严苛的法律法规制约。
一、 私募股权基金的定义与发展状况
(一) 私募股权基金的定义
私募股权基金（Private Equity Fond）,是指以非公开的方式向少数特定的机构投资者或者自然人投资者募集资金，主要对未上市企业进行股权性投资，最终通过被投资公司首次公开上市、兼并收购、股权回购、清算等方式退出，从而获得投资收益的一类投资基金。
界定私募股权基金有三要素：
一是私募股权基金在资金的募集渠道上只能以私募方式，向特定的具有一定风险识别能力和风险承担能力的投资者进行募集。区别基金是否为私募股权基金的关键在于看其募集方式是否通过在媒体，包括各类网站发布公告、在社区张贴布告、向社会散发传单、向公众发送手机短信或者通过举办研讨会、讲座及任何其他认为是公开或变相公开的方式，直接或间接向不特定投资者进行推介。
二是投资领域只能是非公开交易的股权。而投资过程中的闲置资金只能存放银行或用于购买国债等固定收益类投资产品。此投资领域限制的目的是保护投资者的权益，降低投资风险。
三是退出渠道较为固定，一般为公开上市（IPO）、兼并收购、股权回购、清算等较为普遍，其中尤以公开上市（IPO）最受私募股权基金的青睐。私募股权基金投资的根本目的并不是掌握目标投资企业的控制权或者长期经营权，而是在恰当的时机退出目标投资企业来获取高额收益。
(二) 私募股权基金的发展状况
私募股权基金起源于美国。1976 年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资机构KKR，专门从事并购业务，这就是最早的私募股权投资公司。私募股权基金到20 世纪80 年代发展日趋成熟；2000 年伊始美国网络科技股泡沫破灭，美联储连续调降利率，给私募股权基金带来了空前机遇，私募股权基金由此发展壮大，进入上升期；近年来，随着私募股权基金在投资的过程中介入企业的管理层，改变企业经营模式，共同治理被投资企业而让被投资企业逐步发展壮大，使得银行或IPO 已经不是企业融资的首选渠道，引进私募股权基金共同治理，放手让私募股权基金共同经营正逐步变成主流之一。
而我国在二十世纪八十年代在***力量的推动下出现了私募股权基金最初形态—创业风险投资基金；1997 年—2000 年，随着上海、北京等地多家风险投资机构的设立，我国的创业投资或风险投资进入一个发展时期；自从2000 年开始，由于互联网泡沫的破灭，我国风险投资业进入低谷，***自此开始关注政策制度的完善；自2005 年我国启动股权分置改革后，我国的证券市场形势好转，中小板市场在2006 年开启，多层次资本市场不断得到完善和发展，证券市场的融资功能重新恢复并得到加强；2007 年6 月1 日《合伙企业法》修订并实施，有限合伙制度正式以法律的形式被确定下来，标志着我国本土私募股权基金开始进入高速发展阶段。
二、 私募股权基金的退出模式与弊端
私募股权基金投资一般包括三个阶段，一是募集资本，二是寻找目标企业并投资，三是退出。这三个阶段是紧密相连、不断循环的过程，其中任一阶段的不成功都会导致整个投资项目的失败。在这三个阶段中，退出是最后一个环节，也是灵魂环节。
私募股权基金在确定投资目标之时就已经确定了退出计划，只不过对不同的私募股权基金会针对不同的投资项目结合现时的市场环境形成不同的退出计划，当然，这种退出计划也不是一成不变的，会根据投资目标企业或市场环境的变化做出不同程度的调整，以利于高经济效益回报的战略投资目标的实现。本文将对私募股权基金的主要退出模式做简要阐述：
(一) 公开上市
公开上市就是首次公开募股发行，即我们平时常说的IPO（InitialPublic Offerings），是私募股权基金最向往的退出方式,它可以给私募股权基金的投资人和被投资企业带来巨大的经济利益和社会效益。目前为止，私募股权基金通过IPO 上市的途径主要有境内A 股主板上市、境内B 股上市、创业板上市、境外直接上市和境外间接上市五种，其中：
境内A 股主板上市，是指在上海证券交易所主板市场上市和深圳证券交易所中小板市场上市。主板与中小板并没有实质上的不同，法定上市条件是一致的，区别在于中小板适合规模较小（股本总额在人民币3000 万元到5000 万元之间）的公司。
境内B 股（专供境外投资者以人民币表明股票面值以外汇买卖的记名式股票）上市，从H 股和红筹股崛起以来B 股地位直线下降，市场效率显著降低，已经逐渐丧失融资的功能。
创业板上市，自从2009 年3 月31 日证监会公布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，从同年5 月1 日开始正式实施创业板市场上市，在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别，更加有利于新技术、新材料、新能源等高新技术型中小产业的发展与壮大。但同时对这些企业的高成长性有较高要求，要求最近两年营业收入增长率均不低于30%，创业板市场不仅给高新技术型中小企业提供了融资渠道与成长空间，同时也对私募股权基金的成长有很大的推进作用。
境外直接上市，是指国内企业在境外直接上市，一般有H 股（***证券市场上市）、N 股（纽约证券市场上市）和S 股（新加坡证券市场上市）。但现阶段我国除***外没有发布任何有关申请在其他***创业板上市的法规，所以，目前为止，国内企业选择国外创业板上市只能选择***。
境外间接上市一般是指在境外如英属维尔京群岛、开曼群岛、巴哈马群岛等设立离岸控股公司在境外直接上市，这种上市模式也成为“红筹模式”，但随着我国11 号文、29 号文、75 号文、106 号文、19号文和10 号文2的相继出台，对红筹上市模式造成了前所未有的障碍，造成大量的境外上市项目的无期限搁置。
IPO 退出虽然被普遍认为是最成功的私募股权基金退出方式之一，但它并非适合于所有的目标企业，与其他的退出方式相比，首次公开发行(IPO)退出也有其内在的优势和劣势，优势在于相对于其他退出方式收益率较高，容易受到目标企业管理层的欢迎，同时可以提高私募股权基金和目标投资企业自身的知名度和社会形象，在限售期内股价上升投资者收益增加，为目标企业今后发展提供资金来源；但IPO 也有其固有的劣势存在，如退出所需的时间成本和资金成本较高，需要深入的尽职调查和大量准备工作，在禁售期内不能完全退出有较大风险，以短期股价上升为目标不利于企业发展等都是IPO 的致命伤。
(二) 兼并收购
兼并收购（MergerAcquisition），是指兼并（Merger）和收购（Acquisition），也成并购。企业并购的过程实质上是企业权利主体不断变换的过程。在并购的过程中，私募股权基金可以从目标投资企业一次性退出，在退出价格、退出时间、退出对象和法律监管的层面上要灵活于IPO。但并购方式退出会影响企业的经营独立性，使得企业所有者极易丧失对企业的控制权。
兼并收购方式退出，操作简单，退出成本较低，只需和市场中的一家或几家企业进行沟通协商，而不是整个资本市场，私募股权基金能够快速退出实现资本增值，受到宏观经济环境影响较小，且较少披露目标投资企业的信息，具有更高的保密性，但潜在的有实力买家数量有限，具有周期性的特点，对私募股权基金的收益率会大打折扣。
(三) 股权回购
股权回购（Buy Back），指私募股权基金在投资期届满时如果目标投资企业未能达到约定的条件时，要求目标投资企业的股东或者管理层回购私募股权基金所持目标投资企业股权的退出方式。一般情况下私募股权基金在投资开始时都会要求目标投资公司的控股股东将其持有的股份进行质押，有的甚至要求实际控制人承担相应担保责任。但此种退出方式目标投资公司将面临减资的问题，对企业将来发展的信誉会有影响，并且股权回购一般需要大量资金，会增加目标投资企业的负债率，不利于企业发展。
(四) 清算
这是私募股权基金与目标投资企业最不愿意看到的结果，由于投资风险往往难以预计，一旦目标投资企业遭遇经营严重困难，财务状况恶化的情况，私募股权基金往往果断的采取撤资以减少损失；而目标投资企业也会因此产生被清算的命运，故而此种方式是私募股权基金与目标投资企业都不乐见的方式。
三、 美国私募股权基金退出情况
美国是世界上私募股权基金起源的***，同时也是经济和资本市场发展最好的***，因此美国的私募股权基金业发展最好，形成了较为完善的退出。20 世纪70 年代到80 年代末，这期间美国私募股权基金的退出方式主要以IPO 和公司间的兼并收购为主。从1990 ——1996 年间，美国私募股权基金主要的退出方式是首次公开发行上市(IPO)。这期间美国经济逐渐恢复好转，资本市场的日趋活跃，因此私募股权基金业得到了充分的发展，筹资投资金额逐年递增，1996年时由私募股权基金投资的上市公司数量达到268 家，创史新高，融资198 亿美元。从1997 年一2001 年间，美国发生了第五次并购浪潮，这期间私募股权基金主要以兼并收购退出方式为主。近年来由于美国受到二板市场低迷的影响，私募股权基金通过并购方式退出所占的比重越来越大，近些年美国的私募股权基金投资行业较多并且退出方式比较全面，各种退出方式所占比例比较均衡。
纵观美国私募股权基金的发展史，不难看出多层次的资本市场体系为美国私募股权基金的发展提供了保障，但同时***的政策促进作用也是不容小觑的，从美国私募股权基金的发展过程中，美国***在私募股权基金发展中的作用从开始时的直接参与，渐渐转变为引导私募股权基金的发展，最后转变为创造各种有利于私募股权基金发展的市场驱动扶持环境为主。1979 年美国***颁布了雇员退休收入保障法修改条款，允许养老基金进入私募股权基金领域，扩大了私募股权基金的筹资来源，同时还颁布了一系列高新技术领域知识产权保护的法律条款，为私募股权基金的发展提供了良好的市场驱动扶持环境。完善的组织形式为私募股权基金的发展提供了制度上的保证，私募股权基金的组织形式主要有三种，即公司制、有限合伙制和信托制。经过长时间的探索，有限合伙制成为美国私募股权基金的首选组织形式。
通过对上述对美国私募股权基金退出的分析，我们可以得知一个***私募股权基金业的发展程度受到其所处的宏微观因素影响。从宏观角度看，影响一个***私募股权基金业退出的主要因素包括宏观经济状况、资本市场的发展程度、***的政策、法律法规的完善程度以及中介机构的健全程度等;从微观角度看，影响一个***私募股权基金业退出的主要因素包括私募股权基金自身因素和私募股权基金投资的目标企业因素等，其中私募股权基金的因素主要有私募股权基金的经营状况、私募股权基金的存续期、私募股权基金的组织形式、私募股权基金投资项目时间长短和基金经理的声誉、风险敏感度以及管理能力等;目标企业的因素主要有目标公司市值与其账面值的比值、目标公司的资本结构、目标公司的经营业绩、目标企业的规模和所处行业等。因此，我国要想发展私募股权基金业，就必须结合我国私募股权基金所处的实际环境，从宏微观两个角度出发，综合考虑各种因素，建立一个完善的体系，才能有利于我国私募股权基金的退出建立，真正促进我国私募股权基金业的发展，其中，这个体系应该包括完善的资本市场环境、良好的投融资环境，宽松的法律、法规环境，***政策的支持，活跃、负责的中介组织、优秀的人才一市场，鼓励创新、包容失败的制度环境和人文环境等。
四、 完善我国私募股权基金退出机制的对策
我国的多层次资本市场包括三个层次:第一层次为以上海、深圳证券交易所为主体的主板市场(包括中小企业板市场);第二层次为深圳证券交易所的创业板市场;第三层次为以代办股份转让系统为主体的场外交易市场，同时包括各地的产权交易中心。
在2008 年3 月份召开的两会上，在天津滨海新区设立柜台交易市场(OTC)获得批准，这标志着我国多层次的资本市场步入一个日益完善的发展阶段。
随着创业板的开板，在创业板前两批36 家上市企业中有25 家企业背后有私募股权基金的支持，这25 家企业获得了38 家私募股权基金机构的支持，显示了私募股权基金机构扎堆创业板退出的现象，私募股权基金并没有过多选择通过主板退出。而借鉴国外创业板发展经验创设的创业板，虽意味着多层次资本市场的构建迈上新台阶，但由于我国现行的单向交易制度，即只允许先买后卖，不允许先卖后买，容易造成过度投机的现象，影响私募股权基金利用创业板市场实现退出。
我国私募股权投资基金退出制度虽初成体系，但尚存在一系列问题，有待完善，基本措施建议如下：
1、构建与退出机制相关的法律制度。在规范现有的地区性产权交易市场的基础上，形成全国性的产权交易市场，在制度设计上要充分考虑主板市场发展的需要，并在上柜交易的资格、条件、监管等方面，体现场外交易市场的运作特点，并成立相关的交易资格认定委员会和监督委员会。为私募股权基金以并购方式退出创造良好的法律环境加以约束和规范。
2、完善多层次资本市场。可以借鉴美国资本市场的发展经验，逐步完善包括主板市场、创业板市场、场外交易市场在内的多层次资本市场，满足私募股权投资企业的融资需求，为私募股权基金提供顺畅的退出通道，促进私募股权基金在我国的发展。
3、规范中介服务机构的建设。大力培育多种私募股权投资服务公司、咨询顾问公司、知识产权评估机构等，为私募股权投资的退出提供市场信息、决策咨询和代理谈判等服务。此外，还应该加强中介服务机构的市场化运作，促使其通过市场竞争提高自身素质。
4、培养***人才。决定一个私募股权投资家是否成功的最重要的素质要求不仅需要财务和金融知识，更需要分析、指导、咨询、沟通、战略规划、说服的能力、行业知识等，高等院校应该尽快设立相应的***和研究方向，并与相关的实践机构紧密联合起来，培养出理论知识扎实并具有一定实践经验的专门人才。
我们在发展私募股权基金的同时，借鉴国外先进的经验之余，要以我国现有的法律制度和政策环境为基础，不断完善，建立具有中国特色的私募股权基金发展制度。
5公司拿了天使和A轮，最后创业失败，之前融资的钱需要还吗？
当然不需要还了。无论是天使轮还是a轮，其实他们都是股权投资，也就是投资机构注入一定的资金，然后获得初创企业一定的股权，这意味着投资机构也是公司的股东之一，他们所投资的资金就成为公司的资产之一。
而根据我国公司法有关规定，公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权。公司以其全部财产对公司的债务承担责任， 有限责任公司的股东以其认缴的出资额为限对公司承担责任；股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任。
所以，就算公司经营不善倒闭了，但创业者也不需要偿还投资人的钱。当然，如果公司倒闭之后，拍卖相关资产所得用于偿还公司债务之后仍然剩余一部分资金，那投资人是可以要求获得一定比例的分配。不过对于初创企业来说，其实本身都没有多大的资产，就算把公司的资产拍卖之后，用于偿还债务以及支付员工工资之后，就所剩无几了。
其实目前创业公司的失败率很高，很多投资机构的钱都没法正常拿回。
过去几年时间创业非常火热，大家都怀着创业的热情纷纷投入到创业大潮当中，梦想有一日能够把企业做大，做上CEO，迎娶白富美，走上人生巅峰。
但是，现实往往是残酷的，虽然目前创业的人很多，但能够真正走上成功存活三年以上的企业都很少。据有关数据统计，目前初创企业能够存活超过三年以上的比例不超过10%。即便那些能够拿到天使轮融资或a轮甚至b轮融资的企业，有很多企业因为各种因素最终走上了破产。
比如最典型的一个例子就是95后王凯歆，当初她拿到天使轮投资1500万，号称要让投资人赚足95后的钱，结果拿到这么多钱投资之后，王凯歆就盲目扩张，财务混乱，甚至拿投资人的钱吃喝玩乐给自己发巨额奖金等等，最后钱没有用到刀刃上，结果导致创业失败。而王凯歆的创业失败，最倒霉的当然是投资人，因为神奇百货倒闭之后，王凯歆他们是不用偿还投资人的钱，这样徐投资人就只能吃哑巴亏。
类似王凯运这种案例，在过去几年发生很多，就算有些创业公司能拿到b轮甚至c轮的融资，最终仍然逃脱不了倒闭的命运，最典型的就是前几年共享单车行业。
共享单车刚推出来的时候异常火爆，各种风投机构纷纷布局共享单车行业，然而经历了2016年以及2017年上半年的高速发展之后，从2017年下半年开始共享单车就迎来一个重大变局，很多共享单车企业纷纷关门大吉，即便有些企业能拿到b轮融资也免不了关门的命运。
在共享单车这一波投资当中，有一些风投机构是赚钱的，比如朱啸虎，但更多的投资机构把钱投进去之后都只能打了水漂。
OK，本文到此结束，希望对大家有所帮助。