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微信公众号创业融资期权「创业 期权」
今天给各位分享创业融资期权的知识，其中也会对创业 期权进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
1创业股权融资怎么分配
以创业为起点、上市为终点，把一个创业公司成长过程中的每一次股份变化都汇总起来，看看这“股份拼骨图”是如何发生变化的?这里面究竟隐藏着什么样的玄机？
假设1：一个创业公司从一个idea到上市要进行三次融资：
A轮：证实模式;
B轮：发展、复制模式;
C轮：形成规模，成为行业龙头，达到上市要求。
假设2：公司发展需要不断有精兵强将加入，公司要不断拿出股份给团队成员。
假设3：每一轮VC的资本进来，公司大约要稀释25-40%。
假设4：公司业绩发展好
每一轮融资的估值都是在前一轮价格的基础上往上翻番，这叫溢价，VC的术语叫作Up round；但是创业公司免不了风风雨雨出现坎坷，有时候公司的钱烧光了，业绩还没有起来，急需有人投资，这样的公司在谈判桌上没有份量，对方愿意投资，但是估值很低，甚至低于前一轮的价格，创业者别无选择，也只好认了打折价让新的投资人进来，这种情况叫Down round，有点“贱卖”的意思。
让我们来看看明基公司的“股份拼骨图”吧：
创业公司开张时应该发多少股票?这是很多创业者在成立公司时碰到的第一个现实问题。
这个问题没有标准答案，建议初创团队先发约10，000，000股。在这个基础上，经过三次融资以及团队的期权，到上市的时候，公司的总股数会达到100，000，000到150，000，000之间，如果上市时每股定价为8-10元，这家公司的市值会有8-10个亿，只要估值超过发行价，马上直逼成为人人眼红的Billion dollar公司。
把股数定一千万股还有一个原因，就是将来给员工发期权的时候，拿出0.5%来，对一家总股数是10，000，000的公司来说就是50，000股，而对一家总股份为100，000的公司，仅仅是500股，哪一个更加吸引人?!记住，将来给员工股份，别给百分比，给股数！
原始股东结构
图片来源“企艺学”微信公众号
明基的公司凭其优秀的团队和独特的Idea，获得了VC的青睐。A轮融资是以Premoney 350万美金的价格融到了250万美金，Postmoney即600万美金，A轮投资人要求原有股东同意发15%期权给管理团队，公司员工持股计划在A轮投资完成前实施。黄马克搞到了VC的一笔大钱，团队还占将近60%的公司股份，运气真不错。
A轮投资前，公司员工持股计划执行后的股权结构
图片来源“企艺学”微信公众号
一般来说，VC会要求员工持股计划在VC投资进来之前执行，这样VC就可以减少稀释。不过不能认为这是A轮VC自私，要知道B轮VC到时候也会要求在他们进来之前再执行一次员工持股计划，这时A轮VC和创始股东将一起稀释。
员工的期权比例应该留多少?这个问题也是没有标准答案的，一般来说是5-15%。创业公司的原始股是很珍贵的，尽管它在很多人眼里并没有什么价值。
A轮投资后公司(员工持股计划执行后)的股权结构
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从表中可以看出，A轮融资有一个领头VC(Lead investor)和一个跟投VC。顾名思义，领投VC负责整个项目的谈判、尽职调查、法律文件……跟投VC跟从领投VC放点儿钱，不过有时候拖个跟投VC一起进来是有战略考虑的一步棋子，余言后述。
即使有几个投资人同时参与这轮过融资，有人是领投、有人是跟投，但是他们被视作一个整体，他们签署同一份法律文件，享有同样的利益和义务。唉，创业公司最大的问题是“不定性”，尤其是“证实模式”。瞧，虽然搞到了钱，但是明基的公司在A轮进来之后出现了管理和业务进展上的瓶颈，产品测试屡屡出错，没有按时投放市场，收入也没有按预期进来，不久，A轮融资的钱已经烧光，而B轮投资谈判一拖再拖，B轮VC坚持B轮的Pre money为500万美金(低于A轮的Post money)，B轮VC投入300万美金，Postmoney为800万美金，B轮投资人还要求给未来团队留10%的期权，而A轮VC投资条款约定在B轮融资时如果股价低于A轮的Postmoney，A轮VC不稀释(!!)……兵临城下，公司危在旦夕，黄马克和他的团队不得不拍板同意B轮VC的条件。
B轮投资后公司(员工持股计划执行后)的股权结构
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谢天谢地，公司还算命大，B轮VC的钱终于在A轮的钱烧光的那一天进来了，公司香火不断!请注意，A轮投资人的优先股现在被注明是“次级”。这是行规，最后进来的VC的优先级别是最高的，上一轮VC是“次级”优先，再上一轮的是“次次级”。这些优先的级别在发生利益的时候就会生效，比如万一公司要清盘，破盆破罐破家当变卖回来的钱，最优先的VC先拿，有多的话，次级优先的VC拿，还有多，次次级VC拿，最后剩下的，才是创业者的;还有一点：上表中A轮投资人的股份数比A轮时增加了很多，那是因为A轮有“反稀释”条款，为了维持B轮的“股份拼骨图”的百分比，必须要么让创业者拿出一部分自己的股份给A轮VC，或者让A轮VC以0成本再获得一部分股份，这里选用的是A轮VC以0成本增获股份的方法……想想心酸，创业者冲锋陷阵打江山，分利益时是最后一个，第一个支持创业者的早期VC，同样，分利的优先级别很低，相反的，IPO之前杀将进来的VC，反而优先级别最高，坐等摘桃子吃，唉，兴许就是这个原因，很少有人愿意来支持早期的创业团队，大家都想搭乘你的IPO过山车，但愿这些优先的级别，不会造就出一帮帮的阶级敌人哇!
B轮融资完成之后，明基和他的团队吸取前车之鉴，调整策略，专注再专注，新进来的钱一分不乱花，该出手时才出手，全都用在了刀口上，结果一炮打响!这时候VC们一个个终于都看清了机会，人人都愿意掏钱出来支持明基把公司迅速做大，于是公司的董事会决定融C轮，这轮融资以后公司差不多就得准备上市了。C轮融资谈判特顺利，估值也很高，6个X，即B轮Post money的6倍，以4800万元的Pre money(800 x 6 = 4800)融了3000万元美金。当然，C轮的投资人也提出要增强核心的上市团队，比如引进了CFO、销售副总裁…期权池又增加了5%。
C轮投资后公司(员工持股计划执行后)的股权结构
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经受过考验的优秀团队、明确的目标、外加充足的资本，明基公司如虎添翼，IPO上市计划提到了议事日程之中，选定了上市的地点、承销商，确定了路演的行程和策略，嘿嘿，蒸蒸日上的公司就是令人心旷神怡，更何况，上市之后公司里还要冒出一大串百万富翁……咱这就来给他们算算身价，瞅瞅他们未来的皮夹有多厚，假设这家公司拿出了20%的股份去上市，每股价格8美元：
IPO时的股权结构
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注意到没有，上市了，公司的股票优先级取消了，大家统统变成了“普通股”，因为公司上市了，创业时期的那些风险防范就没有必要了，VC们想的是尽快***，把身上穿旧的衣服脱下来，扔给二级市场上让股民们去抢着穿去吧。
看到了吧，创业真好，明基、刘芳、周杨身价都上千万美金了，这辈子全搞定了，吃喝是永远不用愁了!不过明基的团队要是在B轮的时候不栽跟斗，不被A轮、B轮VC活活啃掉好几根肋骨，他们现在的身价可能要翻番了……不管怎样，明基还是好样儿的，创业的弟兄们好好向他学习吧!
几点补充说明：
1.早期创业公司的企业价值是很难估计的，VC们也无非根据持股比例和投入资金倒算出来几个数字而已，并不意味公司真正“值”多少钱。但是，早期公司的股份是很宝贵的，创业者要珍惜。
2.创业公司的成长，反映在股价的升值。升值越快，融资时稀释就越少。当然，公司能很好地精打细算省钱，融资次数越少，稀释也越小。举个例子，创业初期花掉3万块钱，等于差不多1%的公司股份，到了C轮以后，3万块钱连0.000005%都不到。所以，千万不要烧钱，能不找VC，最好别去找。创业者骨头要硬!
3.以上IPO的估值是简单化了的，没有考虑公司的收入和利润规模。
4.创业公司的股权在上市前是不流通的，估值也讲不清楚，没有一个市场价格，给员工股份时如果用百分比，谁都说不清这25%、15%、1%.0.1%......到底值多少钱。给他们股数吧，不管给了500股、5000股、50000股，你可以建议人家思考：等公司上市的时候股价如果是10 元，简单一算就知道这些股份那时候大概会值多少钱。
5.前文提到“拖个跟投VC进来是有战略考虑的一步棋子”，解释一下：早期的VC投资和创业一样，切忌香火断了，只要公司能活着，就有希望存在。所以早期VC的一个重要任务是能把下一轮的VC引入公司。
也许你以为当你把A轮VC的钱烧光了，可以让A轮VC再砸点儿进来吧?不行，这回A轮VC再掏钱可没那么简单，VC是不能随便因为你钱用光了，再给你一笔花去吧，那是违规的!具体地说，如果A轮是我投的，这轮的估值就是我认定的，那么B轮我就不能自己定价然后自己又放一笔钱进去。我必须找到第三方的新的领投投资人来认价，在B轮中我不能领投但可以跟投。这是VC行业的规矩，不然的话，我可以A轮定价500万，B轮翻十倍变成5000万，C轮再来十倍成5个亿......这是“内部交易”，不代表这家公司的“市场价格”。所以，VC投资的每一轮融资，都必须由新的第三方VC来认价。
一是因为要“香火不断”，二是因为未来融资的“定价权”，所以我要在A轮的时候埋下伏笔，邀请一个VC跟着投一点儿钱，买张票跟我一起看你演戏，要是你演得不错，下场戏的票价说不定这位VC愿意来定，而我可以轻轻松松地跟投，接着看你继续表演。
股权投资并购尽职调查的行业要点
1、传统制造业重点关注：土地、房产合规性、环保合规问题、经销商问题、员工劳务派遣社保公积金缴纳情况。土地、房产合规非常关键。例如***招商引资，为了让企业尽快的进来，就承诺企业在取得土地证之前就可以开工建设。但是国土部有航拍的，土地招拍挂都没做，土地证也没有，厂房就已经建立起来，如果被航拍到是会行政处罚的。有些企业很傻，当地国土局说我先罚你100万，然后再返还给你，你什么损失也没有。但是IPO就不行了，这个是重大行政处罚，报告期直接需要延后2~3年。
2、农业重点关注：财务规范性问题、农业设施用地问题、供应商问题、季节性用工问题。财务造假重灾区。税收优惠力度大，财务造假税收成本低。现金交易比例大，财务不容易核查。存货也不容易盘点，例如1万亩林木，工作量巨大。农业用地问题。基本农业企业都会遇到农业用地没有产权证书的问题。这一个很关键是要去核查下占土地的产权人、用地性质。如果占用了基本农田，是很麻烦的。另外，农用地流转也要注意，目前农民的维权意识越来越强，万一牵涉了群体性时间也会成为实质障碍。
3、房地产、园林、建筑重点关注：资质挂靠问题、劳务分包问题、工程分包问题、项目招投标问题。资质挂靠问题。大家经常会疑惑，资质挂靠有没什么方法可以合规，例如劳务分包，用工劳动派遣。但资质挂靠最大的问题是，毛利率失实，正常业务的毛利率可能30%~50%，挂靠业务只有10%的毛利率。这样就导致报告期内存在大比例资质挂靠，根本经不起财务核查，只能延后报告期。
4、新能源、环保产业重点关注：特许经营权问题行业准入问题、补贴问题。政策红利很关键。补贴的驱动之下，行业很容易过热，这个是大家特别需要关注的。
5、文化传媒产业重点关注：版权问题、联合投资法律问题、政策性风险-监管法律缺失问题。版权问题。中国好声音、中国新歌声，这就是典型版权争议问题。《战狼》上映之前遭遇版权诉讼，版权对于文化传媒行业的关键性不言而喻。
6、互联网行业重点关注：大数据背景下的隐私权问题、软件著作权带来的知识产权问题。很多创业公司，APP都是外包开发的。大家通常不会关注，外包协议中是否有约定技术开发的知识产权归谁所有？是否有约定外包公司对公司信息需要保密。还有用户数据是否有泄密风险等等。企业处于不同阶段，尽调重点关注的问题也应有所不同。
那么实务操作中，我们将采取何种方式来进行尽职调查呢？一般而言，我们会使用如下方法：
1.从现有资料的勾稽关系中寻找法律问题，例如工商底档备案的土地房产信息与公司现有房产是否一致？验证报告附注是否有提到资金占用问题？历史股东是否有潜在关联方？
2.购买合适的大数据服务，通过网络进行核查。
3.走访***部门，是否能发现一些行政处罚事项？
4.调取资金流水，重点关注财务真实性的问题。
5.查阅原件，对关键复印件应该查阅原件等等。
例如，我们核查某投资项目的土地、房产情况。大家不能看到房地产权证就想当然的认为不会出问题。最好能查阅土地、房产是如何取得的，是转让还是出让，取得价款是否已支付？部分公司，房地产权证都有可能造假，大家最好前往当地房地产主管部门查询相关产权情况，也可以核查房地产上是否设置了抵押。
2为什么创业融资一定要快
有的人不明白为什么创业公司融资一定要快？其实这与创业技巧无关，纯粹是简单的金融计算。
首先我们要知道，没有风投会为预期最坏的情况投资。风投投资的是成长性，成长性的衡量标准是KPI随时间的增长。相关的KPI可能是活跃用户数、交易数或收入。它可以是字面上的任何可衡量的东西，并且对公司的愿景和叙事很重要。
但另一方面，时间只有一种标准。换句话说，人们可以在战略上或道德上灵活地衡量和呈现哪些KPI，而时间是没有争议的。公司生命中的每一秒钟都像同人一样快速流逝。
或者说，跑道（剩余存活时间）是内部的，而时间是外部的。但凡公司有一个星期没有进步或成长，就同时有一个星期竞争对手可能在进步或成长。即使在没有竞争对手的情况下（这种情况很少），也会少一个星期的时间来证明产品与市场的契合度或扩大市场份额。
"钱买不到时间"，指的就是这种外部性。
为了让我的观点更清晰，我们假设两个创业公司在同一个市场竞争。两家公司都有6个月的跑道，烧钱率相近，并且都在两个月前（当时公司还有8个月的跑道）出来融资1000万美元的A轮。这1000万美金会把跑道延长到24个月，也就是在现在6个月的基础上再延长18个月。
现在我们假设创业公司X选择以2000万美金的投前估值，从领投人那里拿到TS。它再花一个月的时间去搞定剩下的投资人，close这轮融资。在这一个月里，它继续执行原来的商业计划，使发展按原计划进行。
而创业公司Y则更有野心和信心。它知道自己还有6个月的时间才会用完钱，它评估资本市场的兴趣，觉得自己有信心吸引更多投资人，尽管目前它拥有同样的TS。
创业公司Y决定来回谈判，试图激起其他风投的竞争性。到了月底，公司有3份新的TS和1份过期的TS（月初的那份）。他们又花了2周的时间确定最好的TS，即2500万美元的投前，比创业公司X多25%。
总的来说，创业公司Y在完成A轮融资上比创业公司X多花了2个月的时间，同时它继续执行原来的商业计划，所以一切都在按部就班的进行。
等到创业公司Y完成A轮融资时，两家创业公司原有的跑道还剩3个月，加上新获得的18个月跑道，等于21个月的跑道。
从线性角度来看，创业公司Y比创业公司X得到了更好的交易，因为它的融资前估值高出25%，对创始人和现有投资者的稀释程度更低。创业公司Y做出了更好的决定，对吗？
好吧，假设外部没有什么变化，这个结论会是正确的。但事情总是在变化。而且它们的变化速度通常比创始人想象的要快。
以下是在创业公司X拥有1000万美元的2个月内可能发生的几件事，包括内部和外部。
创业公司Y的首席工程师已经在公司工作了两年了。作为早期雇员，他获得了代表公司1%的期权，现在他希望加薪20%，否则他就会拿着已归属的0.5%的公司股份，以两倍的薪水回大公司工作。创业Y的创始人试图安慰他，告诉他新一轮融资即将结束，他们可以讨论他的要求。在创始人前1个月的TS谈判中，信息有限，这位首席AI工程师还是决定离开，并接受了原本到期的offer。创业公司Y现在有0.5%的股权由一个现在为巨头工作的人拥有，它必须找到另一个人才来替代他。
创业公司X，刚拿到银行里的1000万美元资金，就接到了一个大客户的询问，突然决定要和他们一起启动一个试点项目。这个项目需要2个全职员工和20万美金的初始资金投入，X创业公司有条件利用这个优势。经过1周的内部争论，创业公司X主动与客户签约。创业公司Y也收到了同样的offer，但当时正处于融资阶段。创始人意识到项目的跑道与风险，决定最好集中精力完成本轮融资，拒绝了这个机会。
两家公司都收到了高通公司的正式律师函，指责他们侵犯了后者的某项专利，并要求立即给予法律答复。创业公司X在董事会上对此进行了讨论，并决定聘请一位在该领域有前辈经验的***律师与高通公司展开谈判。另一方面，创业公司Y在是否向投资人披露这些新信息上争论了很久。其中内部争论的主题是，投资人是否会拿新事件把2500万美元的投前拉低到2000万美元。
与此同时，一家巨头的IPO失败，冲击了金融市场。创业公司Y为了周转贷款与银行谈判时，感觉到后者的情绪发生了变化。银行现在要求他们提供2个月内获得1000万美元A轮融资的证明，还要求和领投人谈。创业公司Y不愿意做这样的安排，担心领投方会和银行讨论，借着新的事件降估值。创业公司Y决定和各方打太极，而公司内部的谣言却越跑越快。
如果你感觉心慌，那么恭喜，你是一个有经验的创业者。你也会马上想到10种更有可能发生的情况——尽管创业者Y似乎有纸面上的优势，但创业公司X会比创业者Y表现得更好。
时间其实是期权，具体来说是真正的期权。
创业公司X有1000万美金而创业公司Y没有的2个月，使得前者在面对突发事件时，可以做出不同的决定。而突发事件是创业公司的日常。
我们可以说，创业公司X的创始人基本上放弃了他们所拥有的股票价值的25%，以换取在2个月内针对意外情况采取行动的选择权。在创始人（此时仍然主导着公司的决策，而不是股东）更关心他们实际拥有的股份，而不是公司摊薄股份的情况下，我们可以计算出这个期权对创业公司X创始人的价值。
假设两家公司的创始人在A轮融资前仍拥有公司75%的股份，那么创业公司X和创业公司Y的创始人股份价值为：
创业公司X：75%*2000万美元=1500万美元
创业公司Y：75%*2500万美元=1875万美元
那么创始人支付的期权价格就是差额，375万美元。
375万美元听起来是一笔不小的数目，直到你意识到我所描述的内部或外部事件中任何一个（或一个有经验的企业家所能想象的10个事件）都可能使公司严重脱轨，使任何估值或具体条款的优化变得毫无价值。
更何况375万美金不过是纸上谈兵，真正的现金支付，如果有的话，还是很多年以后的事情。
如果想了解我刚才论证的更多数学描述，可以参考Black Scholes模型来为期权定价。虽然这个公式看起来很复杂，但本质上期权价值与T（到期时间）和sigma（波动率）是正相关的。事件之间的时间间隔越长，例如创业公司X和创业者Y之间的2个月，价值越高。同样，波动率越高，期权的价格越高。
金融资产期权（如股票或债券）与实物期权的区别在于前者有一个明确定义的T（只要交易对手风险不存在），而后者可能有一个不确定的T。
在我们的例子中，我们可以争论创业公司X额外得到的两个月是否值得375万美元。问题是，一旦创业公司Y采取不必要的谈判心态来获得更好的条件，两个月只是T的最小值。
任何一个意外事件都有可能将T延长到两个月以后。同时随着创业公司Y原定的6个月跑道接近尾声，它对投资人的杠杆作用越来越小，同时自己面临的流动性风险也越来越大。
换句话说，在实物期权这个特殊的情况下，即使是T也有自己的sigma（波动率）。你不需要懂金融，也能明白这只会让期权更贵。
钱不能买到时间，不管有没有钱，时间都会不断流逝。但钱可以买到选择，以提前完成一轮融资的方式，赋予创业公司真正的选择权，让他们在面对突发事件时做出不同的决定。
在实践中的原则，很简单，创始人在做任何事情的时候都要保持一个心理时钟。
耐心地对某些事情进行优化是有好处的，尤其是当一个人可以挑三拣四的时候。一个很好的例子就是拥有深厚的客户渠道，这样就不会浪费太多时间与单一客户谈判。
不幸的是，对于大多数早期阶段的创业公司来说，选择通常是有限的。创业者可能认为自己是优秀的谈判者，但在展示各种谈判技巧和策略的同时，时间还在继续流逝。
更重要的是，意想不到的事情总是会发生，有选择总比没有好。如果有任何机会可以早一点完成一轮融资，一定要去争取，而不是等待和优化。
因为钱买不到时间。
3创业融资需要了解的关键问题
创业融资需要了解的关键问题
我们正处在一个移动互联网产业革命的时代，诞生了非常多的完全改变我们生活习惯、有巨大商业价值和资本价值的模式与公司。***在政策上大力扶持创业，如新公司法的实施和IPO注册制的推进，现在可以说是产业转型和创业的良机，如何给创业插上资本的翅膀。
一、为什么要融资
「融资」是三个引：引资、引智、引资源。如果能借助别人的钱创业，这是当然可以的。我们看雷军，在做小米之前实际上很有钱了，但做小米的时候，他还到处融资。答案就是，融资是引资金、引智力、引资源的过程。当然，花别人钱跟花自己钱确实不一样，花别人钱更大胆。很多创业公司，尤其是最开始的时候，有投资人在里面和没投资人在里面，尤其是比较***的投资机构在里面，发展真的不太一样。
二、如何寻找和选择合适的投资人
找到适合自身的投资人，对企业发展是非常关键的。那么如何处理投资后的关系?既然是合作，除非你只需要资金，其他的都可以自己搞定，否则一定要跟投资人保持紧密的互动。目前来看，往往是那种比较活跃的、或者互动比较频繁的创始人，他们的项目后续融资和发展会比较快一些。因为，做企业就是聚人，要想发展，就需要把一帮有资源、有能力的人聚过来。
三、符合投资人偏好的商业计划书
一般来讲，最好的「商业计划书」——15页以内足够了，最多20页，如果你能更短讲清楚更好，太罗嗦的话，投资人不会愿意看。个人喜欢「提问式」的商业计划书，就是自己问、自己答：
我们是做什么的(讲商业模式)?
我们是怎么做的(讲产品体验)?
我们做得怎么样(改革革和现状)?
竞争对手如何?
我们的团队怎么样?
如何盈利?
融资计划是什么?
……
这些基本上就差不多了。如果是做一些很大众化的行业，你连市场分析都不用做，如果投资人连这个都不熟悉的话，他也没资格投资你。
四、如何做好路演
同样，5分钟之内，一定要把路演项目讲清楚。路演的原则和要讲的内容，一定是跟商业计划书逻辑是一样的，而且也是要简单和简洁。投资人不喜欢一上来就是市场分析，上来要先讲你是做什么的，这个非常关键!然后再介绍团队如何，现在做的怎么样，竞争对手等等。把这些事情讲清楚基本就够了，其他的可以放在问答环节。
五、投资人喜欢的股权结构是什么
容易出现的两个情况：一个是股权平均，另一个是一股独大。股权过于均衡的话，在创业时或许可以共患难，但企业一旦做大，出现分歧与争斗是很常见的，这就为日后埋下了隐患。投资人更希望投的是一个创业团队，而不是一个人在战斗。创始人的压力是非常大的，这种情况下，往往容易做出错误的决定和错误的选择。但如果有其它联合创始人或团队来决策的话，可以互相弥补知识和能力的短板，一个创业团队的互补是非常重要的。
什么样的.股权结构是合适的?创始团队的管理方能够对公司和股权有效主导或控制，这样有利于快速、有效决策;比如50%、60%的股份，然后根据梯度分配给其它创世合伙人，这样的团队就比较健康。
六、公司如何估值
很多人认为，估值是有模式的，或者是有模型的，这边输进去那边就出结果了，就值这么多钱，其实这是巨大的误解。
早期投资估值就是拍脑袋。怎么拍?就是基于行业经验来的，我们没有也不需要财务模型。不像PE投资、并购投资等，这些是需要财务模型的。所有的财务模型都是基于你过去的数字，去预测你未来的财务数据，通过一些方法，比如「现金流折现法」，「PE法」，然后算出你现在值多少钱，但对于一些没有历史数据的公司，特别是初创公司，做财务模型完全是没有必要的。提醒下，大家对自己的估值要有清晰的认识，不要上来报个特高的价测试别人，不要想一口吃个胖子，这其实是不科学的。
七、什么是投资协议
很多没有拿过风投钱的，都以为投资协议应该很简单，不就是你投钱进来，我把股份转给你，一变更完了，同股同权。实际上不是的，投资协议的条款一定是非常保护投资人的，确实有很多苛刻的条款。因为风投的资金是募集来的，必须要承担资金安全和增值的责任，再加上公司都是创始人在实际控制，所以投资人要保护自己，于是就会在条款中约定好，如果历史上什么事儿骗了我，你要承担责任，如果未来不守约，你要承担责任等等。
投资人甚至有很多的「一票否决权」。比如说公司要分离，要融资，要实行期权计划等。一票否决权只是说多少的问题，一般都会有，极少没有。这些条款就是防君子不防小人的;
还有很多其他条款，比如「反稀释权」，就是这一轮如果以两亿估值投进去了，那得保证以后不能低于两亿，如果低于两亿的话得给我补回来，只能往上涨不能往下降估值;
再比如「清算优先权」，实际上公司法是不支持这块的，因为公司法规定同股必须同权，你清算之后把员工的钱给了，社保交了，债权还了，最后剩多少钱是股东同比例分配，但投资协议中通常会约定投资人优先清算分配。
如果你开始创业想融资，跟投资人谈，个人建议赎回条款可以取消，尤其在早期，从实际执行来看，让创始人赎回给创始人压力太大，如果让公司赎回其实没太大意义。最后提醒大家，虽然条款不一定符合公司法，但签了约就要遵守，不遵守就违约了。
八、什么情况下会有对赌
对赌产生的根源，在于创始人和投资方对公司的估值达不成一致，如果估值达成一致就不用赌了，直接投多少钱占多少股。但我说这公司值1亿，你偏说值3亿，我说投1000万占10%，你说投1000万只占三四个点。3亿就3亿，但达不到目标得把股份调整回来，或者把钱退回来一部分，这就是对赌。「对赌」和「代持」，法律规定在上市之前必须清零，上市时不能有对赌，也不能有代持，上市必须股权清晰，不能说这个股权是代持的。个人意见是尽量不要对赌，往往伤感情。
有的创始人说只要对赌他绝对不接受，无伤大雅的对赌是可以接受的，投资人也会给你一些高的估值。
九、要不要请财务顾问
凡是大额的投资交易一般都会有财务顾问，因为财务顾问有他的价值，比如涉及到价格的谈判，条款的谈判，融资估值，财务模型，很多协调都需要财务顾问做。按行业惯例财务顾问的费用会占3%左右，但如果涉及的金额特别大，有可能财务顾问会降到2%或者1.5%或1%。
十、何时启动下一轮
这是融资节奏的问题，到底一次就融它个够，融一大笔钱，还是小步快跑?这个的话因人而异了。毫无疑问如果你能融到一笔大钱，尤其是在市场有点风险的情况下，融大一点钱会安全一点。但是在目前这个市场如此火热的情况下，大家是可以考虑小步快跑的，市场不缺钱再融也不难。
十一、如何设置和发放期权
每个公司都会面临期权的问题。一般期权有三个考虑的纬度：
一个是岗位的高低，岗位高当然一次性我给的期权多，岗位低当然少。
如何兑现?有两个纬度：一个是时间，一个是贡献。
期权是不是白给的?不是白给的，是要钱买的，在行权的时候是必须要掏钱买期权的，期权是在不同的时间会给期权，不同时候给的期权价格是不一样的。行权时间也是要约定的。
十二、券商在上市方面有那些要求
创业板有连续两年盈利等财务指标要求，新三板没有，要求公司存续要满两年以上等，这些都是非常低的标准。新三板最近非常火热，2014年挂牌了一千多家，今年只多不少。目前新三板还是协议交易和做市商交易，没有集合竞价。集合竞价的股市流动性更高。在主板上是集合竞价，比做市商制度更进一步，由买卖的股民自己报价，按照时间优先价格优先原则，从高排到低，从低排到高，中间的买卖价格契合点直接撮合交易，中间就没有做市商了。
为什么投资新三板的风险很大?重要原因是上市门槛低，对企业的要求没有主板那么高，光看那些披露信息，很难判断这个企业行还是不行，对很多股民来说，赌的成份非常大。从投资退出的角度来讲，上新三板确实是个还不错的方式，现在也很热门。不过新三板的市盈率普遍还没有主板高，募资功能和股票流动性还相对较弱。总的来说，新三板一定会越来越完善，越来越规范，优秀的新三板企业也会越来越多。我个人觉得未来它极有可能是中国的纳斯达克。
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